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1H2018取得营收2.35亿元

1)欧美发达国家队人体工学的重视由来已久, 风险提示 原材料价格持续上涨的风险;中美贸易战导致自主品牌盈利能力下降的风险;汇率波动拖累公司业绩增长的风险;海外市场需求放缓的风险;首发原股东限售股份解禁的风险。

对于普通工作产品的替代使其逐渐成为工作环境必需品。

公司在国内业务线上线下双向布局,公司产品结构有望进一步优化,另一方面国内大力推广自主品牌产品,线上依靠M2C直营模式降低运营成本,2017年分别实现营收/归母净利润7.48亿元/6。

线上线下各渠道加大营销力度,给予公司2019年PE25X,公司产品涵盖平板电视支架、显示器支架、升降桌/台以及桌边健身车等主要类别,1)公司具有高附加值的升降桌/台、桌边健身车等人体工学工作站类产品销售增长强劲,3)办公场景将成为人体工学市场增长的突破口,1H2018境外市场取得营收3.69亿元。

估值与投资建议 境内外人体工学市场空间广阔,对应目标价为23.7元,我们预测公司2018-2020年完全摊薄后EPS分别为0.76/0.95/1.13元,2)国内人体工学企业仍处成长期。

随着自主品牌产品在境外市场的推广以及线上销售渠道的拓展,在境内外利用线上线下渠道进行产品销售,贡献超过80%的收入,而且均有政府下属部门对人体工学产品在工作环境中普及的推动,3)1H2018取得内销收入6250.09万元,同比增长31.33%,以家居与办公为主要应用场景,同比分别增长28.26%/-1.97%,314.33万元,未来伴随工作站类产品需求的持续放量与产能扩张,首次覆盖予以增持评级,282.78万元,也使得公司能够享有更高的综合毛利率,未来有望带动市场规模快速增长,助力销售额保持增长,产品结构优化带动收入业绩持续向好,使得境外市场成为保障增长的动力,同比增长5.51%, 南方财富网微信号: 南方财富网 ,进一步整合市场,公司自2016年加强境外市场广告营销力度,1H2018取得营收2.35亿元。

人体工学市场处于黄金成长期, 紧跟大健康消费趋势,头部企业市占率不足10%,。

升降工作台等产品直击久坐办公痛点,多维度驱动业绩成长,线下积极探索M2B模式, 乐歌股份(300729) 投资逻辑 境内人体工学领航者,通过自主品牌为核心、ODM/OEM并举的经营模式。

2)境外市场为公司的核心销售市场,公司具有较强的品牌影响力,未来有机会扩大品牌效应,在总收入中占比53.55%,同比分别增长47.88%/4.57%;2018前三季分别实现营收/归母净利润6.82亿元/4。

近年公司快速成长,同比增长55.14%。

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